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          家電需求有亮點:1月空調、熱水器零售超預期

          文章來源:百度    時間:2018/4/10

            經歷了春節之前的大漲大跌,我們依然認為春節后家電板塊表現繼續優于大盤是大概率事件。在系統性風險調整過程中,家電龍頭體現出優于市場的防御性。人民幣超預期的升值對家電行業出口業務造成打擊,但家電內需強勁使得家電龍頭依然具備很好的基本面。

            1月空調、熱水器零售超預期,大型廚房電器增長較好:1)雖然考慮到高同比基數,市場對空調零售增長的預期已經放在低位,但1 月空調零售數據超預期。AVC 零售監測,空調1 月線上、線下分別同比+147%、+14%。2)AVC 零售監測,熱水器1 月線上、線下分別同比+73%、+18%。3)估計空調、熱水器零售的偏好主要因為今年冬季相對較低的氣溫帶動了需求。4)大型廚房電器1 月也有很不錯的表現,線上零售額同比+132%,線下煙機灶具套餐零售額同比+5%。

            1月冰箱、洗衣機、廚房小家電以及環境清潔類產品需求較弱。

            但受益于市場集中度的提升,家電龍頭的銷售保持了較好的趨勢。

            如1月海爾洗衣機線上、線下零售額分別+67%、+4%。

            2月的調整,家電龍頭的估值性價比又開始凸顯,例如格力電器、美的集團僅13x、17x 2018e P/E。之前很多明顯估值偏貴的小龍頭當前估值也都低于30x 2018e P/E。除了出口市場受到匯率波動影響,家電龍頭依然有著很好的基本面支撐,特別是空調、熱水器零售好于預期,因此有理由在股價下調的時候大膽買入。

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